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期货知识科普丨降准能否改变螺纹钢的价格走势?

【期货知识科普降准能否改变螺纹钢的价格走势?】从理论上讲,降低存款准备金率可以显著促进商品价格中心的上涨。一方面,存款准备金率下调有助于向市场释放货币,整体价格指数预计将提高估值。另一方面,资本对实体经济的支撑作用显现出来,预计整体商品需求将得到改善,商品供需平衡表将得到改善,从而促进其价格。事实上,自2013年以来,整体存款准备金经历了三个下降阶段。观察其与螺纹钢价格指数走势的对比,观察到共有三个下调存款准备金率的周期。其总体趋势偏离,下调存款准备金率导致螺纹指数波动下降/中心下降。1.15年1月至16年5月:当时的宏观背景是中国面临CPI和PPI的双重下行压力,通缩迹象明显。当时,在经济增长明显放缓、产业结构调整压力和金融危机后,在刺激政策逐渐退潮的叠加副作用的影响下,国内商品的整体供需结构明显恶化。当时,钢铁行业正在经历产能下降前的黑暗时刻,严重过剩的产能导致钢筋价格指数一度跌破1500元/吨。当时,存款准备金率的下调更多地纠正了2013年货币政策的收紧和金融去杠杆化政策的加强,并没有扭转当时行业供过于求的基本模式。2.2018年2月至2020年2月:2018年中美贸易摩擦对国内经济产生了明显的负面影响,对外贸易存在一定的不确定性,部分行业受到很大影响;在国内需求方面,居民债务高,收入预期下降,也制约了消费复苏的发展,削弱了基础设施投资的边际效应,增加了房地产投资的下行压力。中国又开启了货币宽松的进程;17年来,金融去杠杆化和影子银行治理也为货币宽松提供了一定的政策空间。18年来,钢铁行业在降低产能、整体供应基本稳定、需求增长逐渐下降、成本压力逐渐突出的背景下运行。整体面临钢材供应小幅回升、需求边际走弱的压力,叠加疫情冲击,钢材整体价格中心也呈现逐步下降趋势,形成震荡下行趋势。3.2021年7月至今:疫情后周期,经济复苏速度持续低于预期,中小企业PMI跌破50枯荣线,制造业压力突出;同时,在房地产企业的资金压力下,部分房地产企业陷入经营困境,进一步扩大风险的概率增加。在此背景下,全面持续下调存款准备金率略高于市场预期。钢铁行业与房地产密切相关,此时已全面进入另一轮产能过剩窗口,铁水产量继续上升,房地产投资继续下降,在行政生产限制逐渐退出后,整体供需结构不平衡的影响开始出现,螺纹指数价格逐渐从5000以上下降到3800左右。与房地产密切相关的钢铁行业已全面进入另一轮产能过剩的窗口。铁水产量持续上升,房地产投资持续下降。行政生产限制逐渐退出后,整体供需结构不平衡的影响开始显现,螺纹指数价格逐渐从5000以上下降到3800左右。4.总结三个存款准备金率下调周期,对整体螺纹价格的影响仍为负面。其中,政策的变化更多的是经济疲软运行的支撑。从另一个角度来看,这也是对需求下降的确认。其滞后效应加强了工业产品价格的负反馈。叠加三个周期是供应周期性稳定甚至产量增加,供需疲软也增加了黑色整体的下行压力。

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